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　　为了促成这笔交易，英伟达不仅出售了芯片，还为买方提供了资金支持。英伟达以有限合伙人的身份向Valor投资了约19亿美元的自有资金。这形成了一个良性循环：英伟达向这家空壳公司注入股权，而Valor则利用这些资金购买英伟达芯片。英伟达在收回投资的同时，也获得了巨额收入，并成功锁定了xAI这一长期客户。

　　尽管这段时期令人兴奋，但对英伟达而言却并非最佳时期。在2000年至2010年的十年间，英伟达的规模仅为如今的一小部分。当时，该公司并未像人们预期的那样引领人工智能领域的淘金热潮，而是在PC市场苦苦挣扎，主要面向PC游戏玩家和技术爱好者销售显卡。

　　在此期间，英伟达的年收入从不足10亿美元增长到30亿至40亿美元之间。在当时，这样的增长对于这家GPU制造商来说无疑是令人振奋的。该公司是新兴市场的主要参与者，不断推出的新产品意味着游戏玩家总是争相掏钱购买最新的装备。

　　好景不长，又过了十年，但随着2020年的临近，英伟达面临着一个问题，而且公司比我们更早意识到了这个问题。游戏行业规模空前庞大，并且还在持续增长。英伟达也逐渐成为GPU市场的领军企业，所以表面上看，一切都很顺利。

　　正如我们之前所说，在早期，GeForce显卡大约每12个月就会推出一代新品，而且性能提升非常显著。事实上，直到基于Pascal架构的GeForce 10系列，每代显卡的性能提升幅度通常在50%左右。例如，GTX 1070的性能就比GTX 970快了大约60% 。虽然当时游戏玩家并没有意识到，但 GeForce RTX 20 系列是英伟达遭遇困境的第一个迹象。

　　之后，我们等了一年半才等到GTX 680。虽然它只比 GTX 580 快了 40%，但这仍然是英伟达迄今为止最具技术意义的升级之一。从成熟的 40nm 工艺升级到先进的 28nm 工艺，使得英伟达能够将全部工程重心从不惜一切代价追求极致的计算能力，转移到极致的能效比上。最终，GTX 680 的功耗降至仅 170W。

　　随后，在2013年，GeForce 700系列显卡问世，其中以GTX 780 Ti为首。它的售价为700美元，比GTX 680贵了40%，但性能也提升了约60%。事实上，售价330美元的GTX 770性能甚至可以与GTX 680匹敌，甚至略胜一筹。GTX 770本质上是一款经过优化的GTX 680，价格却大幅降低。

　　两年后，我们来到了2019年，英伟达推出了有史以来最糟糕的中端显卡：RTX 2060。由于价格上涨，经通货膨胀调整后，其售价接近500美元，相当于今天的465美元，而性能仅比GTX 1070提升了10%。事实上，10%的提升都算是客气的，实际提升幅度更接近6%。发布之初，它甚至没有任何支持光线追踪的游戏可以与之匹敌。

　　英伟达并不愿意通过降低利润率来承担这些成本。事实上，它希望提高利润率，所以玩家只能得到更少的产品。这就是为什么我们从2016年GTX 1070的256位显存位宽和8GB显存，到近十年后RTX 5070的192位显存位宽和仅12GB显存的转变。当然，英伟达可以降低利润率，但鉴于我们在本文中阐述的技术发展放缓，即使是降低利润率也不是一个可行的长期策略。充其量，这只能为公司争取一些时间。